커버드콜(covered call) 전략 | 작동 방식, 장단점 등

안녕하세요.

돈맛선생입니다.

 

오늘은 최근 ETF 시장에서 핫한 커버드콜(covered call) 전략에 대해 설명 드리도록 하겠습니다.

1. 커버드콜(covered call)이란?

 커버드콜 전략은 기초자산(주로 주식)을 매수하면서 동시에 콜 옵션(call option)을 매도하는 운용 전략입니다. 콜 옵션을 매도함으로써 옵션 프리미엄을 얻어 정기적인 현금 흐름을 만드는 것을 주 목적으로 하는 전략이라고 볼 수 있습니다. 즉, 커버드콜 전략은 아래 두 가지만 기억하시면 쉽게 이해하실 수 있습니다.

 

① 기초 자산 매수

 - 주식이나 주가지수와 같은 기초 자산 매수

② 콜옵션 매도

 - 보유한 주식이나 주가지수를 기반으로 콜옵션을 매도하여 프리미엄 수취

 - 최근에는 기초 자산과 다른 자산을 기초 자산으로 하는 콜옵션을 매도하는 미스매칭 커버드콜 전략도 많아지고 있음

 

출처: 금융감독원

 위의 그래프를 보시면 커버드콜 전략의 수익 구조를 한 눈에 볼 수 있는데요. 기초자산은 가격이 상승함에 따라 수익이 증가하지만, 콜옵션을 매도하면 기초자산이 상승할 때 손실을 보게 됩니다. 이로 인해 기초자산 상승에 따른 수익은 제한되지만, 콜 옵션 매도에 따른 프리미엄을 수취함으로써 손실을 어느 정도 만회할 수 있습니다. 이에 따라 커버드콜 전략으로는 3가지 정도의 손익 구조가 발생할 수 있는데 3가지는 아래와 같습니다.

 

① 옵션 프리미엄: 콜옵션 매도를 통해 얻는 수익

② 배당 수익: 기초 자산에서 발생하는 배당 (없을 수도 있음)

③ 기초자산 가격 변동: 기초자산이 상승하거나 하락할 경우 자본 이득(혹은 손실) 발생

 

2. 커버드콜 전략의 장단점

 다음으로 커버드콜 전략의 장단점에 대해 알아보겠습니다.

 

- 커버드콜 장점

① 정기적인 수익: 콜옵션 매도를 통해 정기적으로 프리미엄 수취에 따른 수익 창출 (정기적인 현금흐름 발생)

② 하락폭 만회: 콜옵션 매도에 따른 프리미엄 수취로 하락폭 일정 수준 만회 가능

 

- 커버드콜 단점

① 상승 이익 제한: 콜옵션 매도 전략으로 인해 기초자산이 크게 상승하더라도 추가적인 이익 제한

② 하락 위험: 상승 이익은 제한되나 하락은 제한되지 않기 때문에 기초자산이 큰 폭으로 하락할 경우 옵션 프리미엄으로도 손실을 만회 불가능

 

3. 커버드콜 전략이 맞는 투자자

 위와 같은 특징과 장단점을 가지고 있는 커버드콜 전략이 맞는 투자자는 누구일지 생각해 보겠습니다.

 

① 안정적인 현금 흐름을 원하는 투자자

 콜옵션 매도에 따른 프리미엄을 꾸준하게 수취할 수 있기 때문에 안정적인 현금 흐름 또는 고배당 및 인컴 전략을 원하는 투자자에게 적합할 수 있습니다. 즉, 은퇴를 앞두고 계신 투자자 등 앞으로 현금 흐름이 필요한 투자자에게 적합한 투자 대상이 될 수 있습니다.

 

② 기초자산의 급격한 변동이 없을 것이라고 판단하는 투자자

 기초자산이 급격하게 상승하거나 하락하지 않고 일정폭에서 등락을 반복할 경우, 기초자산의 등락에 따른 손익은 제한되면서 콜옵션 매도에 따른 프리미엄을 수취할 수 있습니다. 따라서 기초자산이 박스권 움직임을 보일 것이라고 판단하는 투자자에게 적합할 수 있습니다.

 

 오늘은 요즘 핫한 커버드콜 전략에 대해 간략히 알아 보았는데요. 커버드콜 ETF 등에 투자를 고려하고 계신 분이라면 커버드콜 전략에 대해 충분히 이해하시고 투자하시길 바라겠습니다. 그럼 오늘 글은 여기서 마무리하겠습니다. 궁금한 점이나 이해 안 가시는 부분이 있다면 댓글 남겨 주세요. 긴 글 읽어 주셔서 감사합니다.

 

- 돈맛선생 -